Menangkap Angin Kejutan: Pelajaran dari Black Swan Ekonomi Indonesia

(MI/Seno)

DI dunia ekonomi yang penuh kalkulasi dan proyeksi, kita sering terbuai oleh ilusi keteraturan. Model statistik, grafik tren, dan analisis historis memberi rasa aman seolah masa depan bisa diramal dari jejak masa lalu. Namun, sesekali, muncul peristiwa yang mengguncang fondasi prediksi itu—sebuah kejutan yang tak terduga, tak terjelaskan, dan berdampak besar. Nassim Nicholas Taleb menyebutnya sebagai black swan: peristiwa langka yang mengubah arah sejarah, yang baru terasa ‘masuk akal’ setelah semuanya terjadi.

BLACK SWAN EKONOMI

Black swan bukan sekadar metafora. Ia adalah pengingat bahwa dunia tidak tunduk sepenuhnya kepada logika linier. Ia datang dari sudut yang tak terpantau radar, menantang asumsi, dan memaksa kita untuk berpikir ulang tentang cara kita memahami risiko dan peluang. Dan, pada kuartal kedua 2025, Indonesia mengalami momen semacam itu—sebuah black swan ekonomi yang melesatkan pertumbuhan di luar ekspektasi.

Kuartal kedua 2025 adalah panggung bagi seekor black swan dalam perekonomian Indonesia. Saat mayoritas peramal (termasuk saya) memprediksi pertumbuhan moderat, Indonesia justru melesat dengan pertumbuhan 5,12%—melampaui ekspektasi konsensus dan bahkan menembus batas atas proyeksi saya di 4,93%–5,05%.

Sumber kejutan itu bukan semata hasil kebijakan domestik, tetapi juga fenomena front loading ekspor ke Amerika Serikat yang nyaris tak terbaca radar model konvensional. Selama dua bulan berturut-turut, Mei dan Juni, ekspor Indonesia ke AS melonjak masing-masing 9,6% dan 11,5%, ketika para produsen mempercepat pengiriman barang untuk menghindari tarif baru.

Mayoritas model ekonomi gagal menangkapnya, bukan karena data tidak tersedia, tetapi karena variabel seperti perilaku antisipatif produsen di tengah ketegangan dagang global jarang masuk dalam simulasi mereka. Itulah sifat black swan: datang dari sudut yang jarang diperhatikan, tetapi mampu mengubah arah arus besar.

Temuan anekdotal dari sejumlah emiten sektor logistik perkapalan yang mengeluhkan antrean masuk pasar AS selama beberapa bulan terakhir, pasca-pengumuman tarif di bulan April, semakin menguatkan bukti adanya gelombang front loading ini.

Dorongan investasi menjadi penguat momentum tersebut, terutama dari industri pengolahan yang tetap menjadi pilar dengan pertumbuhan 5,68% dibanding 4,55% di kuartal pertama. Penopangnya beragam: subsektor logam dasar tumbuh 14,9%, industri makanan menguat, dan industri kimia, farmasi, serta herbal melonjak 9,4%. Gambaran ini menegaskan bahwa strategi industrialisasi—dari hilirisasi sumber daya alam hingga penguatan basis produksi bernilai tambah—mulai mengakar dan memberikan hasil nyata.

Ambil contoh industri mesin. Di kuartal pertama 2025, sektor ini justru terkontraksi -0,65%, seakan tertatih di tengah riuh tantangan global. Namun, pada kuartal kedua, situasinya berbalik drastis dengan pertumbuhan 18,75%—lonjakan yang tidak hanya menandakan pemulihan, tetapi juga sangat mungkin mencerminkan relokasi industri akibat ketegangan dagang global, saat investor dan pelaku industri memindahkan sebagian kapasitas produksinya ke Indonesia.

Tidak berhenti pada produksi domestik, kinerja ekspor mesin dan peralatan mekanik juga meningkat, mengokohkan posisi Indonesia dalam rantai pasok global berteknologi menengah-tinggi. Lonjakan ini selaras dengan peningkatan Pembentukan Modal Tetap Bruto (PMTB) sebesar 6,99% di kuartal kedua—naik signifikan dari 2,12% di kuartal pertama—dan menjadi salah satu mesin utama di balik pertumbuhan ekonomi yang impresif.

Industri kimia, farmasi, dan herbal juga menjadi bintang pada kuartal ini. Pertumbuhan 9,4% di kuartal kedua jauh melampaui 3,68% pada kuartal pertama. Pendorongnya jelas terlihat: geliat investasi dan produksi di sektor kimia yang ditandai aktivitas raksasa seperti Lotte Group, Chandra Asri, dan Tunas Baru Lampung (TBLA) yang bergerak di hilir CPO. Produk turunan CPO seperti FAME (fatty acid methyl ester) untuk biodiesel menjadi komoditas strategis yang memperkuat kinerja ekspor—bahkan volume penjualan TBLA untuk produk olahan ini melonjak 109% secara tahunan di kuartal kedua.

Data makro turut mendukung: ekspor CPO Indonesia melonjak dua digit menjadi US$11,43 miliar pada semester pertama tahun ini, dan capaian tersebut tecermin dalam lonjakan ekspor nonmigas sebesar 12,56%, yang merupakan level tertinggi dalam beberapa tahun terakhir. Angka-angka ini bukan sekadar statistik perdagangan, melainkan bukti bahwa hilirisasi dan diversifikasi produk berbasis sumber daya alam mulai memberikan dividen nyata bagi perekonomian nasional.

EFEK JEDA

Meski begitu, sebagian analis bertanya-tanya: bagaimana mungkin PMTB melonjak di kuartal kedua, padahal tren purchasing managers’ index (PMI) manufaktur pada periode yang sama berada di bawah 50? Jawabannya terletak pada efek jeda (lag effect) dan perbedaan metodologi kedua indikator ini.

Sepanjang kuartal pertama 2025, PMI manufaktur versi S&P Global konsisten di atas 50—bahkan mendekati 54 pada Februari, salah satu level tertinggi dalam setahun terakhir—mengindikasikan optimisme dan ekspansi aktivitas manufaktur. Namun, di kuartal yang sama, PMTB hanya tumbuh 2,12%. Perbedaan ini terjadi karena PMI mengukur sentimen dan rencana pembelian jangka pendek melalui survei terhadap manajer pembelian, sedangkan PMTB mencatat realisasi investasi barang modal tetap seperti bangunan, mesin, dan peralatan.

PMTB adalah hard data berbasis nilai pembelian aktual, digunakan untuk mengukur pertumbuhan investasi dan perekonomian, sedangkan PMI adalah soft data yang memotret persepsi dan ekspektasi untuk memprediksi arah ekonomi. Lonjakan PMI di awal tahun baru terefleksi pada realisasi PMTB di kuartal kedua, sedangkan kontraksi PMI pada kuartal kedua belum tentu berarti perlambatan investasi—karena proses pembelian barang modal yang direncanakan di awal tahun justru tengah berlangsung.

Dan, sepertinya aktivitas ekspansi tersebut baru terbaca di kuartal dua dengan pertumbuhan PMTB yang 6,99% secara tahunan. Tapi, heads up, mungkin pertumbuhan PMTB akan melambat di kuartal ketiga jika memang lag effect ini nyata (dengan kondisi PMI di kuartal dua yang suboptimal). Oleh karena itu, potensi peningkatan belanja pemerintah mulai semester dua diharapkan menjadi salah satu faktor penopang pertumbuhan, di tengah potensi normalisasi di PMTB dan ekspor.

Capaian kuartal kedua 2025 membuktikan bahwa kebijakan fiskal yang tepat sasaran dan responsif mampu mengubah momentum global menjadi keuntungan domestik. Stimulus senilai Rp24,4 triliun, yang difokuskan pada peningkatan disposable income, menjadi salah satu penggerak utama.

Richard Thaler, peraih Nobel Ekonomi, dalam bukunya, Nudge, pernah menekankan bahwa intervensi, sekecil dan sesubliminal apa pun, dapat mengubah perilaku. Hal itu tecermin dari alokasi stimulus fiskal untuk bantuan sosial sebesar Rp11,9 triliun dan Bantuan Subsidi Upah sebesar Rp10,7 triliun, yang menciptakan efek ‘uang dalam dompet’ dan mendorong perilaku konsumsi. Dampaknya terlihat pada pertumbuhan konsumsi rumah tangga yang mencapai 4,97% secara tahunan pada kuartal kedua, naik dari 4,89% pada kuartal pertama. Meski pertumbuhan konsumsi ini masih tergolong suboptimal—karena berada di bawah laju pertumbuhan ekonomi—setidaknya tren yang terbentuk mulai menunjukkan tanda perbaikan.

Di sisi lain, stimulus fiskal juga diarahkan pada subsidi sektor transportasi berupa diskon tarif, yang memiliki keterkaitan erat dengan sektor pariwisata dan ekonomi kreatif, sekaligus memanfaatkan momentum musiman libur sekolah. Pertumbuhan industri akomodasi dan makanan-minuman yang mencapai 8,04% menjadi salah satu bukti nyata efek stimulus tersebut. Tak kalah penting, belanja modal pemerintah melonjak 30,37%, terutama di sektor strategis seperti permesinan dan konstruksi, menciptakan efek pengganda yang signifikan terhadap perekonomian nasional.

Kuartal ini akan dikenang bukan hanya karena pertumbuhan yang melampaui ekspektasi, tetapi juga sebagai bukti bagaimana kebijakan yang terukur, pemanfaatan peluang global, dan ketahanan industri domestik dapat berpadu menciptakan momentum positif. Fenomena front loading ekspor ke AS menjadi ilustrasi nyata bahwa strategi dagang global mampu menghasilkan gelombang pertumbuhan di luar proyeksi konvensional.

DIVERSIFIKASI SUMBER PERTUMBUHAN

Pelajaran penting lainnya, bahwa di tengah sektor konsumsi yang mulai menunjukkan kejenuhan...